Многие инвесторы слышали жуткие истории про опционы. «Они слишком рискованные, слишком сложные, слишком спекулятивные», — предупреждает кто-то.
Вопреки расхожему мнению, опционы не всегда рискованны или сложны. На самом деле, чем лучше вы понимаете преимущества и недостатки опционов, тем точнее можете оценить возможности использования опционов в сочетании с акциями. Хотя цель большинства инвесторов – получение прибыли, один из конструктивных путей использования опционов – защита инвестиционного портфеля от потрясений. Вот четыре стратегии для ознакомления:
1. Продавайте прикрытые коллы (covered call)
Эта популярная опционная стратегия в основном используется для повышения заработка, а также дает кое-какую защиту от потерь. Вот как она работает: владелец 100 (или больше) биржевых акций продает (записывает) колл-опцион. Покупатель опциона платит премию, и в обмен получает право купить эти 100 акций по согласованной цене (strike price) в течение ограниченного времени (до истечения срока опциона). Если акции испытают значительное повышение, то владелец опциона пожинает прибыль, которая в противном случае перешла бы к держателю акций.
Держатель акций получает деньги авансом. Эти деньги дают защиту при снижении цены акций. Таким образом, продавец прикрытого колла жертвует возможностью заработать прибыль сверх заранее согласованной цены в обмен на эту реальную оплату наличными. Для полного понимания этой идеи нужны дополнительные объяснения, но основная ее предпосылка в следующем: наличные сейчас в обмен на прибыль, которая может никогда не осуществиться.
2. Покупайте пут-опционы (puts, put options)
Когда вы покупаете пут-опционы, вы выигрываете, если акции падают в цене. Например, до обвала 2008 года ваши пут-опционы подорожали бы, когда рынок падал. Пут-опционы дают своим владельцам право продать 100 акций по фиксированной цене (strike price). Хотя пут опционы не гарантируют 100%-ю защиту, они могут снизить потери. Это похоже на покупку страхового полиса с вычитаемой франшизой. В отличие от открытия коротких позиций по акциям, когда потери могут быть неограниченными, с пут-опционами наибольшие потери равны сумме, которую вы заплатили за пут.
Одно из преимуществ покупки пут-опционов в том, что потери ограниченны. Выбирая фиксированную цену, которая соответствует вашему уровню риска, вы гарантируете минимальную цену продажи – и таким образом ценность вашего портфеля не может упасть ниже известного уровня. Это основной принцип в защите портфеля. Причина того, что подавляющее большинство консервативных инвесторов не принимают на вооружение эту стратегию, в том, что пут опционы недешевы, и такая страховка часто стоит больше, чем инвесторы готовы платить.
3. Создавайте коллары
Коллары представляют собой самый популярный метод защиты портфеля от падения рынка.
Коллар (collar, досл. «воротник») – это комбинация двух описанных выше методов. Чтобы построить collar, владелец 100 акций покупает пут-опцион, предоставляя право продать эти акции, и продает колл-опцион, давая кому-то другому право купить эти же акции.
Это значит, что инвестор принимает ограничение потенциальной прибыли в обмен на минимальный уровень стоимости своих активов. Это идеальный компромисс для по-настоящему консервативного инвестора.
4. Заменяйте акции опционами
Три предыдущие стратегии сравнительно просты для использования и сопряжены с невысоким риском. Стратегия замещения акций, с другой стороны, может быть сложной. Будучи неправильно реализованной, она может свести портфель инвестора к нулю.
Идея в том, чтобы исключить акции и заменить их колл-опционами. Суть этой стратегии – продавать акции, снимая деньги со стола. Акции в таком случае заменяются на специфический тип колл-опциона – такой, который будет принимать участие в ралли почти таким же количеством акций. В идеале, выбранные акции могут принести только ограниченные убытки когда рынок падает.
Эта стратегия сходна с покупкой пут-опционов: ограниченные потери, прибыль на ралли, затратное создание.
Например, скажем у вас есть 300 акций корпорации XYZ. У вас есть хорошая прибыль, которую вы хотите защитить. Текущая цена на торгах $54 за акцию. Вы продаете акции покупаете колл-опционы по фиксированной цене $50 (которые дают вам право купить акции по $50).
Вы выбираете довольно долгий период – возможно один год (минимизируя комиссии чтобы заменить опционы когда они истекут). Крайне важно заменять акции опционами, цена продажи которых (strike price) ниже чем текущая цена акции. Риск для неопытных инвесторов в том, что они могут выбрать менее дорогой колл-опцион (убыточный опцион). Это очень рискованно, потому что нет никакой гарантии что эти опционы вырастут в цене.
Эти четыре стратегии призваны защитить портфель от потерь переменного размера. Не полагайте, что они также гарантируют прибыли. Прибыли возможны, но никогда не гарантированны. На самом деле, перед тем как использовать любую опционную стратегию, лучший совет – получить полное понимание того что вы пытаетесь делать с опционами, и попрактиковаться на торговом счете с ценными бумагами.
